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??5月23日，ST泰禾開(kāi)盤跌停，報(bào)0.64元。

??這是泰禾股價(jià)跌破1元/股的第12個(gè)交易日。

??前一天晚間，泰禾集團(tuán)發(fā)布公告稱，截至5月22日，公司股票收盤價(jià)連續(xù)11個(gè)交易日低于1元/股，存在可能因股價(jià)低于面值被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

??按照深交所股票上市規(guī)則，若ST泰禾未來(lái)9個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于1元/股，它將正式被停牌。

??“收到深交所退市告知書后，雖然還可以申請(qǐng)聽(tīng)證，但從泰禾目前情況來(lái)看，退市的結(jié)果似乎難以逆轉(zhuǎn)。”一位接近泰禾的相關(guān)人士說(shuō)。

??不止是泰禾，繼藍(lán)光、新力拉開(kāi)這一輪房企退市序幕后，A股有超10家房企被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，冠以ST或*ST，個(gè)別已進(jìn)入退市倒計(jì)時(shí)；H股也有10多家出險(xiǎn)房企仍處于停牌狀態(tài)，將在今年9月份迎來(lái)密集的退市預(yù)警期。

??泰禾方面給予中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者回復(fù)稱，公司大股東與管理層正在討論穩(wěn)定股價(jià)的措施，如達(dá)到信披標(biāo)準(zhǔn)，公司會(huì)及時(shí)按照監(jiān)管要求履行信披義務(wù)。

??就在一個(gè)月前，泰禾還在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前公司生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)一切正常，且較歷史同期有一定程度改善，泰禾集團(tuán)目前未觸發(fā)強(qiáng)制退市規(guī)定。針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)，公司密切關(guān)注并積極應(yīng)對(duì)全力維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定。

??最終，它還是走到了退市邊緣。

??站在退市邊緣

??歷經(jīng)3年多的自救，深處漩渦中的泰禾危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。

??早在4月21日，泰禾就已經(jīng)拉響了“1元退市”警報(bào)，雖然后幾個(gè)交易日股價(jià)經(jīng)歷了波動(dòng)上行，但還是于5月8日跌破1元，收?qǐng)?bào)于0.95元/股。

??泰禾同樣是在財(cái)務(wù)審計(jì)面前遇到了“坎”。

??4月29日晚，泰禾發(fā)布了2022年報(bào)及2023年一季度報(bào)。對(duì)于年報(bào)，泰禾的年審機(jī)構(gòu)中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）給出了“保留意見(jiàn)”，這已經(jīng)是連續(xù)3年會(huì)計(jì)師給出保留意見(jiàn)了。

??報(bào)告期內(nèi)，泰禾集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.03億元，同比增長(zhǎng)79.24%；凈虧損55.70億元，同比下降37.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈虧損-53.74億元，同比下降33.9%。

??此外，截至2023年4月28日，泰禾集團(tuán)已到期未歸還借款本金為582.03億元，對(duì)外擔(dān)保中實(shí)質(zhì)性逾期債務(wù)對(duì)應(yīng)的擔(dān)保余額為54.16億元。

??鑒于泰禾集團(tuán)2022年被出具否定意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度（2022、2021、2020年）扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且2022年審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司股票于2023年5月4日開(kāi)市起繼續(xù)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

??這直接導(dǎo)致了泰禾股價(jià)的崩塌。

??有投資者針對(duì)泰禾股價(jià)連續(xù)多日低于1元面值發(fā)問(wèn)：“泰禾股價(jià)近日來(lái)多次跌停，收盤價(jià)也已多日跌破1元面值，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，公司有何具體舉措？”“泰禾高管基本均未持有泰禾股票，公司高管何不仿效美好置業(yè)，在股價(jià)低位，推行高管增持計(jì)劃來(lái)穩(wěn)定股價(jià)，緩解面退風(fēng)險(xiǎn)？”

??盡管投資者擔(dān)憂加劇，但面對(duì)A股的去留，直至目前泰禾仍未披露維穩(wěn)措施。只是在5月15日召開(kāi)的業(yè)績(jī)會(huì)上表示，公司大股東與管理層正在討論穩(wěn)定股價(jià)的措施。

??“當(dāng)前最好的護(hù)盤方式就是高管增持、大股東回購(gòu)。”IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，但泰禾的行動(dòng)未見(jiàn)實(shí)質(zhì)效果。

??多方引戰(zhàn)

??曾經(jīng)一度在整個(gè)行業(yè)叱咤風(fēng)云的千億泰禾在2020年遭遇危機(jī)。面對(duì)危機(jī)，董事長(zhǎng)黃其森也曾多方引戰(zhàn)，但遲遲未果。在號(hào)召整個(gè)集團(tuán)開(kāi)啟“二次創(chuàng)業(yè)”自救之路的同時(shí)，也于2022年撰文高喊“活下去”“不躺平”，聲稱“2022年泰禾要打一個(gè)漂亮的翻身仗”。

??他給泰禾自救提出多個(gè)計(jì)劃，包括：全力推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)銷，重塑信心；放棄規(guī)模化，選擇“小而精、小而美”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；強(qiáng)調(diào)要“保安全、保品質(zhì)”進(jìn)行項(xiàng)目交付。

??之后，隨著各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，泰禾的“自救”之路也取得了一定成績(jī)。

??今年以來(lái)，泰禾多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目取得進(jìn)展，深圳院子南區(qū)全面復(fù)工、上海海上院子正式復(fù)工、太原金尊府復(fù)工保交樓持續(xù)推動(dòng)、泰禾福州灣D地塊項(xiàng)目舉行復(fù)工儀式、泰禾鼓山院子“保交樓”項(xiàng)目引入福州市屬國(guó)企左海集團(tuán)等。

??泰禾方面給予記者回復(fù)提到，截至4月底，集團(tuán)已經(jīng)得到批復(fù)的政策性紓困資金額度為22.18億元，已收到10.09億元。與此同時(shí)，泰禾也在積極推動(dòng)債務(wù)重組，2022年度內(nèi)新簽署債務(wù)重組協(xié)議涉及借款本金177.11億元。

??據(jù)記者了解，今年5月，北京大興泰禾中央廣場(chǎng)項(xiàng)目與五礦信托達(dá)成和解，北京公館項(xiàng)目也和金融機(jī)構(gòu)初步達(dá)成復(fù)銷意向。

??從經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，這些年泰禾確實(shí)做出了不少努力，一邊推動(dòng)債務(wù)重組，一邊推動(dòng)保交樓。

??但截至目前，泰禾及各方尚未形成全面?zhèn)鶆?wù)重組解決方案，黃其森仍未將泰禾拉回正軌。

??“監(jiān)管層對(duì)于房企暴雷風(fēng)險(xiǎn)的處置思路就是保交樓、保穩(wěn)定、保民生，但‘三保’不能演化為‘救市’。”廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認(rèn)為，房企風(fēng)險(xiǎn)處置最關(guān)鍵的一個(gè)策略就是夯實(shí)房企的自救責(zé)任，不只是企業(yè)層面的自救，也包括企業(yè)家的自救。

??在他看來(lái)，個(gè)別房企風(fēng)險(xiǎn)遲遲得不到處置，主要是房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖不及預(yù)期，基于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂資金不敢進(jìn)入。另外就是企業(yè)的自救責(zé)任沒(méi)有得到夯實(shí)，關(guān)鍵是要企業(yè)家能夠行動(dòng)起來(lái)，比如依托企業(yè)家自己家族財(cái)富、信托財(cái)富對(duì)企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行紓困，這是最根本的出路，不要寄希望于政策的放水和刺激來(lái)救活企業(yè)。

??截至2023年第一季度末，泰禾集團(tuán)總資產(chǎn)約2155.87億元，歸屬上市公司股東的所有者權(quán)益約38.71億元，營(yíng)業(yè)收入約9.69億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為-6.07億元。

??北京某券商分析師認(rèn)為，自身業(yè)績(jī)未出現(xiàn)明顯回轉(zhuǎn)，又踩在退市危險(xiǎn)線，這給泰禾走出債務(wù)困境帶來(lái)更大的不確定性。這也是大環(huán)境使然，供需端的樓市政策、融資政策都已烘托到一定程度，但企業(yè)離恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)離真正回暖還有一段距離，少數(shù)實(shí)現(xiàn)復(fù)牌的房企股價(jià)比停牌時(shí)還低。

??“公司現(xiàn)金流受多種因素影響，截至目前公司暫無(wú)法根據(jù)目前觸及的退市風(fēng)險(xiǎn)做準(zhǔn)確評(píng)估影響范圍。”泰禾方面回應(yīng)，債務(wù)危機(jī)以來(lái)，公司響應(yīng)國(guó)家政策，首先保開(kāi)工以便盤活項(xiàng)目，保交付保品質(zhì)復(fù)產(chǎn)、復(fù)工。在此基礎(chǔ)上與金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)重組商談?wù)谟行蛲七M(jìn)，計(jì)劃從不同渠道多種方式應(yīng)對(duì)到期債務(wù)還款資金的歸集，努力降低償債風(fēng)險(xiǎn)，改善公司的流動(dòng)性問(wèn)題。

??5月22日晚間公告稱，泰禾集團(tuán)的股票連續(xù)三個(gè)交易日（5月18日、5月19日、5月22日）收盤價(jià)格跌幅偏離值累計(jì)超過(guò)12%，根據(jù)《深圳證券交易所交易規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動(dòng)的情形。

??截至5月23日收盤，ST泰禾報(bào)價(jià)0.64元/股，下跌4.48%，總市值15.93億元。